股价跌80％不叫事儿，快手的最大麻烦是“破圈与变现”？

百度的“辣眼”财报，让行业为之侧目。

数据显示，该季度归属于百度的净亏损达到5.83亿元，而去年同期净利润为35.79亿元。净利润层面的巨大落差，让一向以“稳健”著称百度颇为尴尬。

细究起来，造成百度盈转亏的核心原因，并非内部问题，而是外部投资出了纰漏。简言之，因为百度投资了快手，而快手股价跌到没朋友。

8月19日，快手股价跌破70港元，总市值已不足3000亿港元，相较于高点时1.7万亿港元市值，已经跌去了一个美团（美团最新市值不足1300亿港元）。

援引一位接近快手的媒体人士观点，股价下跌只是资本市场的滑铁卢，真正让快手焦躁是业务层面：一是如何破圈，二是如何找寻未来增长点。

股价12天翻两番，半年跌8成

“成也快手，败也快手”，最适用于当下的百度。

在百度财报对Q2亏损的解释中，“2021年第二季度净亏损人民币6亿元，包括长期投资公允价值亏损人民币31亿元，而2021年第一季度则录得公允价值收益人民币237亿元，两者均主要与对快手科技长期投资按市价计量的调整有关。”

虽然快手的名字出现在百度的财报中有些尴尬，但两者“毕竟爱过”。

回顾快手上市历程，无论是短暂高光，还是此后持续的“跌跌不休”，在移动互联网发展史上都很少见。不过，相较于上市初的大涨，市场对目前快手的下跌显得更加平静：虽然头顶“短视频”第一股光环，但真实的价值终究得由市场决定。

回顾快手上市的之路，用惊叹评价不足为过。2月5日，快手在港交所挂牌交易，彼时无论是申购人数，还是冻资额，均刷新了HK新股的认购纪录，成为史上认购人数最多的港股IPO。

当然，这主要归功于快手上市时间点选择，不仅占据了天时地利，更是将人和发挥极致。

快手上市时，正好赶上春节用户量飙升。据统计，快手日活跃用户在春节期间的峰值接近5亿，创历史新高。而在上市前4个月，快手获得约24.5亿美元Pre-IPO投资，估值一下子从420亿美金来到了500亿美金。当时的快手，可以说是“有钱又有人”。另一方面，在一级市场，热钱滚滚涌向股市。种种因素叠加，成就了短期暴涨的快手。12天时间，快手的股价从发行价的115港元上涨至峰值的417港元。

不过，随着一级市场投资人恢复冷静以及政策发生变化，快手高点之后开始了半年跌80%的割韭菜之路，直今没有停下的意思。

“土味”十足，快手艰难破圈

市场政策等因素变化，不足以完全解释快手的股价下跌。其业务层面的发展逻辑，或是股价下跌的真正内因。于是，“破圈”不得不提。

从最初的“扯嗓喊麦”“老铁666”，到如今的“主播互撕”“戏精PK卖货”，“土味”标签与快手如影随形。

这种“土味”由何而来？这与快手偏重私域流量运营，大为相关。简单举例，此前快手平台上最有名的辛巴，辛巴不是一个人，他的背后是庞大的“辛巴家族”，徒弟、粉丝更不必说。这种家族氛围能大幅提高用户粘性，也让用户有集体认同感，但时间久了，却容易变味。

在启动上市前，快手加快了去“土味”进程，如挤压头部主播的生存空间，让辛巴和散打哥退网，同时开始签约各大明星。在很大程度上，签下周杰伦可以被认为是快手破圈标志事件。但为了与周杰伦合作，快手也下了重本，但快手无法拒绝。因为周杰伦身上所代表的流行文化与品位，以及他的粉丝影响力，是快手急需的。

但无奈的是，周杰伦不是快手文化的主流，快手“老铁圈子”根深蒂固了，非朝夕可破。

在广大低线城市及农村下沉市场，快手占据较大的用户份额。高人气之外，如何变现，成了快手的新难题。

发力电商，变现是挑战

谈及变现，电商业务不得不提。

从财报来看，快手的业务共分为三部分：直播、线上营销服务、其它业务（主要是电商）。

依据对营收的贡献，线上营销服务是快手第一大业务。2021年第一季度，快手线上营销服务收入由2020年同期的33亿元增加至86亿元，增幅达161.5%，对总收入的贡献首次超过50%。

众所周知，线上营销服务主要指广告服务变现，尤其依赖用户数量与活跃程度。一个不利的消息是，目前快手用户月活开始下滑。

根据QuestMobile发布的《中国移动互联网2021半年大报告》显示，截止今年6月，快手的MAU为4.1亿，同比下滑2.9%。这给未来快手线上营销服务收入增长增加了不稳定因素。

此外，直播曾是快手贡献收入最多的业务，但2021年第一季度，快手的直播收入为72.5亿元，同比下滑19.5%，这已是快手直播业务连续三个季度下滑。此外，直播行业目前面临强监管，快手的直播业务前景，无疑会受政策影响。

最值得一提的是电商业务，这也是目前快手发力的重点。仅从GMV来看，快手已跻身中国电商行业头部玩家之列。不过与交易总规模的亮眼表现形成鲜明对比，快手电商货币化率远低于行业水平。

按照行业理解，电商货币化率，主要指电商平台GMV转化为平台收入的比率，主要通过佣金和广告等来实现，这一数据可作为电商平台变现能力的直接参考数据。目前，主流平台型电商如淘宝、拼多多货币化率在3%-5%之间。

而2021年第一季度，快手其他服务收入为12亿元，当期快手电商交易总额达1186亿元，如果将其他服务收入暂时划入电商收入，依此计算，快手电商货币化率仅为1.01%。所以未来想依靠电商挣钱，还有很长的路要走。

8月25日，快手将发布2021年Q2财报。股价严重下跌之下，快手会交出一份怎样的成绩单，值得期待。