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医药板块再度调整如何解读?

2021-09-06 14:53:08 来源:广东财经网

7-8月医药板块持续回调,已经回到历史估值低位

医药板块7-8月受肿瘤药物研发、体外诊断试剂及多项高值耗材集采等政策影响,持续回调,龙头公司大跌,部分资金涌向新能源、半导体等板块。医药板块今年以来表现欠佳,但纵观过去十年,持续跑赢指数,目前医药生物PE(TTM)为34.5x,处于历史24.6%的分位点,板块估值已回到合理配置区间。市场担忧兼顾公平与效率的原则下,医药板块的长期逻辑,但我们认为医药与教育不同,“健康中国2030”提出“到2030年健康科技创新整体实力位居世界前列,健康产业成为国民经济支柱性产业”。中国拥有庞大的人口基数,医药需求稳定存在,坚持医药创新有利于提高人民健康水平、提高人均寿命,医药行业长期高景气度不变。中国具有医药研发临床资源、科技人才红利等优势,中国医药行业各细分领域的全球竞争力、全球商业化价值都在不断增强,全球医药产业链转移趋势仍将持续,中国必将有一批优秀的医药企业走向海外,成长为全球龙头。建议布局具有创新能力、具有全球化能力的公司,推荐布局创新药、创新器械,CXO板块。

安徽省体外诊断试剂集采,冷静看待

长期来看,占用医保资金较大、国产份额较高,存在降价基础的品类更容易进行集采。当前化学发光试剂70%+市场份额由罗氏、雅培、贝克曼、西门子等外企占据,本次安徽集采属于特殊事件。罗氏、贝克曼没有参加,本次中选的国产企业迈瑞、新产业有望在安徽省获取更大的份额。我们判断降价主要削弱渠道商的费用,对于生产厂家出厂价影响不大,中标的国产产品收入规模和利润均可能上升。IVD存在仪器和试剂的匹配问题,品类繁多,因此实际落地中存在一定的困难,安徽后续执行情况需要观察。海外市场是IVD生产企业的机会。迈瑞医疗是全球化的企业,新产业、迈克生物等公司在疫情中也进一步拓展了海外渠道,海外装机量也迅速增加,未来能够依靠高性价比占据海外市场的企业将拥有持续成长的空间。

疫情带来高端制药装备行业发展机会,头部企业国产替代受益

国家支持高端制药装备行业,行业加速转型升级,叠加新冠疫情提供的切入契机。当前本土企业市占率较低,集中度提升及进口替代空间巨大。国内制药装备将凭借良好的工艺水平、卓越的供应能力、便捷的售后服务、优秀的性价比加速提升市场占有率,技术水平与国际接轨的头部企业有望持续受益。

近期政策扰动导致医药板块回调,估值回到历史低位,建议布局具有创新和全球化能力的公司。尤其是国内业务相对较低,海外收入占比较大且长期受益于国外的产能转移的CXO板块,以及估值处于历史低位、三季度逐步改善的原料药板块。最后就是集采免疫的医疗服务板块等。

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  • 中国8月CPI年率2.3%,预期2.1%,前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%,预期4.0%,前值4.6%。

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  • 【统计局解读8月CPI:主要受食品价格上涨较多影响】从环比看,CPI上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.4个百分点,主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%,涨幅比上月扩大2.3个百分点,影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看,CPI上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均,CPI上涨2.0%,与1-7月平均涨幅相同,表现出稳定态势。

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  • 【 统计局:从调查的40个行业大类看,8月价格上涨的有30个 】统计局:从环比看,PPI上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%,涨幅比上月扩大0.4个百分点;生活资料价格上涨0.3%,扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看,价格上涨的有30个,持平的有4个,下降的有6个。 在主要行业中,涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业,上涨2.1%,比上月扩大1.6个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨1.7%,扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升,上涨0.6%。

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  • 【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示,第二季度经济扩张速度明显快于最初估值,因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%,高于1.9%的初步估计。经济数据证实,该全球第三大经济体已重回增长轨道。(华尔街日报)

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  • 工信部:1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元,同比增长25.9%。

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  • 【华泰宏观:通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称,今年二、三季度全国部分地区的异常天气(霜冻、降雨等)因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期,但这些因素对整体通胀影响有限,未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价,短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近,年底前有望从高点小幅回落。

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  • 【中国信通院:8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示:2018年8月,国内手机市场出货量3259.5万部,同比下降20.9%,环比下降11.8%,其中智能手机出货量为3044.8万部,同比下降 17.4%; 2018年1-8月,国内手机市场出货量2.66亿部,同比下降17.7%。

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  • 土耳其第二季度经济同比增长5.2%。

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  • 乘联会:中国8月份广义乘用车零售销量176万辆,同比减少7.4%。

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  • 央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作,今日无逆回购到期。

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  • 【黑田东彦:日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整,以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。(日本静冈新闻)

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  • 澳洲联储助理主席Bullock:广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫,只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。

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  • 【 美联储罗森格伦:9月很可能加息 】美联储罗森格伦:经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估,从而调升对利率路径的预估,并不会感到意外。

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  • 美联储罗森格伦:经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估,从而调升对利率路径的预估,并不会感到意外。

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  • 美联储罗森格伦:鉴于经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩的”政策。

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