恒大的财务危机是不是受海花岛拖累最严重？

恒大作为我国最大的房地产开发商之一，本身的实力就非常雄厚，但最近一年多时间却面临债务压力，这是让市场所料未及的。

那为什么恒大会出现债务压力呢？有些朋友可能会把原因归结于海花岛的建设，其实海花岛对恒大债务并不足以构成直接的威胁，恒大真正的债务压力在于把摊子铺的太大了在。

我们先来看一下海花岛对恒大会有什么影响。

海花岛是过去几年恒大重点推出的项目之一，是海南当时重点推进的重点工程之一。

这个项目在最开始的时候并没有什么问题，当时海花岛在建设的时候，已经获得国家一级的批示，因此刚开始的时候其实并不是违建。

只不过后来海南省儋州市却下达了紧急通知，认为海花岛存在违规填海，因此做出了暂停建设、暂停营业的通知。

这么一停对恒大影响还是比较大的，当初恒大计划投资1,600亿打造这个海花岛，按照原来的规划，这个海花岛将有58座酒店，全球国际会议城，五大主题乐园，六大风情商业街以及相关的住宅构成，一旦建成，将会成为全球一个顶级的旅游度假胜地。

而且为了打造这个项目，恒大前期其实已经投入了很大的资金，但是项目被叫停之后，恒大海花岛没法正常售卖，导致资金没法正常回笼，这对于恒大的现金流产生了一定的影响。

不过后来恒大又花了很大一笔钱去修复生态，然后到了2020年恒大海花岛又恢复建设了，楼盘各方面也在正常销售，到了2020年恒大海花岛整体工程基本上已经建成，所以从整体来说，海花岛对恒大并没有造成太大的影响，但确实占用了很大一部分资金，如果这些资金没法在短期内迅速回笼，确实会加大恒大的流动性紧张。

事实上最近一段时间恒大之所以出现债务紧张的局面，我觉得最大原因还是在于摊子铺得太大了。

前几年时间，恒大一直在积极寻找转型，为此他们把业务伸到了很多领域，除了主营业务房地产之外，恒大曾经做过或者正在做的业务包括金融、矿泉水、粮油、畜牧业、光伏发电、健康、汽车、体育、医院，娱乐，影视、百货超市，母婴等等。

而且每进入一个领域，恒大都不是闹着玩，而是投入大量的资金，但是新进入的这些领域大多跨度都比较大，基本不赚钱而是亏损，有的甚至出现大额亏损，结果只能通过恒大地产来补血。

这种通过地产来反哺其他行业的做法，在整体房地产快速上升的阶段，在融资环境比较宽松的阶段，还能够让恒大安然无恙，即便现金流不够，他们仍然通过可以发债或者引入战略投资等方式来解决现金流的问题。

但这种盲目扩张的背后及时已经导致恒大负债率比较高，从2020年开始，实际上恒大的债务已经开始出现警戒了。

比如在2020年末的时候，恒大合并净资产只有1,920亿元，但是永续债达到1,129亿元，这种永续债是恒大迅速扩张的重要支撑。

为了解决这些永续债，从2020年开始，恒大就在积极想办法，其中与深深房A进行重组就是一个很好的出路，如果最终能够重组深深房A，就可以通过A股市场融资完成增权益、降负债。

有了目标之后，恒大就开始引入一些战略投资。

2020年12月30日，第一轮引入战略投资金额300亿元。

2020年6月13日，第二轮引入战略投资金额400亿元。

2020年11月6日，第三轮引入战略投资金融600亿元。

前后累计引入战略投资达到1,300亿元，这些战略投资入股之后，恒大也把1000多亿的永续债给结清了，如果能够成功重组深深房A，那一切都好办，但最终恒大跟深深房的重组宣布泡汤。

但是当初引入这些战略投资的时候，规定回购日期是2021年1月31日，而且在此期间还要承担较高的利息支付。

最终没能够跟深深房a进行重组，在这笔战略投资到期之后，让恒大承受了很大的压力，虽然后来这些战略投资最终变成了股东，不愿意变成股东的人恒大也找方法支付了本息，但这只不过是一个权宜之计，最终成为了引发恒大债务压力的导火线。

从2021年之后，恒大就暴露到期债务压力的问题，比如商票逾期、拖欠供货商货款等，虽然在此期间恒大并没有出现太大的违约，一些债务都能够正常偿还，甚至有些债务还提前偿还了，但是目前恒大背负巨额的债务，如果现金流跟不上或者没法通过其他渠道进行融资，那么对于恒大来说压力是非常大的。

所以今天恒大的债务压力并不是一朝一夕才积累起来的，实际上早在前几年就积累起来了，只不过他们通过各种方式将这种债务压力延后了而已。