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总资产高达1.2万亿的大家保险集团，为何才仅作价340亿？
在入主大家保险两年多后，中国保险保障基金正在进入退出倒计时。
7月16日，中国保险保障基金在北京金融资产交易所挂牌出售大家保险集团98.78%股权，既包括它直接持有的98.23%股权，也包括受中国石油化工委托的0.55%股权，两者合计转让价格335.7亿元。
这则出让公告还公布了大家集团的主要财务指标状况。大家保险集团成立于2020年6月25日，注册资本203.61亿元，职工人数231人，法定代表人为何肖锋。该集团在2020年全年营收897.07亿元，营业利润35.24亿元，净利润28.97亿元；总资产1.2万亿元，总负债1.18万亿元，所有者权益150.71亿元。
在今年前5月，大家保险集团总营收484.48亿元，营业利润52.32亿元，净利润47.71亿元；总资产1.16万亿元，总负债1.14万亿元，所有者权益156.41亿元。
从上述两个时间段的财务指标来看，大家保险集团经营业绩还是不错的，净利润率分别达3.23%和9.85%，但资产负债率仍然是非常非常高的，分别是98.33%和98.28%。
不过，为了卖价更高，评估机构中联资产评估集团给出了自己的一套评估标准：在账面价值方面，大家保险集团资产总计210.76亿元，负债总计5.85亿元，净资产204.91亿元；在评估价值方面，大家保险集团资产总计345.69亿元，负债总计5.85亿元，净资产339.84亿元。
基于上述评估价值，中联资产评估集团给出的大家保险集团98.78%股权的价格为335.7亿元。这个价格的意义在于，潜在买家要想出手，必须按照此价格，不能讨价还价。
对很多人来说，想必有个疑问，为何总资产超过1万亿元的大家保险集团，卖不起太高价格。在保观察看来，这主要是大家保险集团资产负债率太高的缘故，虽然该集团有庞大资产，但这些资产都是向保险消费者或银行机构等出借的，它本身没有太多资产。在2020年和今年前5月财务报告期间，大家保险集团净资产均才150多亿元。
按照一般并购理论，大家保险集团净资产150亿多元，转让价格也应按照此价格。不过，中国保险保障基金显然不会接受此价格出售，它所聘请的中联资产评估集团给做了一份评估价值，导致转让价格比净资产180多亿元，超过了一倍，即溢价率超过100%。
从大家保险集团这次出让股价情况来说，很多资产看上去很庞大的金融机构，其实很多都是打肿脸充胖子，特别是资产负债率非常高的，基本都是借别人的钱来撑自家的门面，其也很难做到“大而不能倒”。
安邦成就了大家，而大家又会变成哪家的，这个答案或许不久就能揭晓。
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