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国债期货创10个多月新高，债牛会现？
随着全面降准落地，资金面宽松，债市做多热情高涨。
7月13日，5年和10年期国债期货主力合约再次高开高走，并创去年8月下旬以来新高。债市持续上涨，后期能否走牛？
// 国债期货继续上涨 //
Wind行情显示，7月13日，2年、5年和10年各期国债期货合约继续上涨，其中10年期国债期货主力连续合约最强，继续走高，最终以99.425元报收，创10个多月新高。同样5年期国债期货主力合约也较强，涨势不错。而2年期稍弱，涨幅小，还未能创今年1月份的高点。
（图片来自：Wind金融终端国债期货）
从技术形态上看，国债期货各期合约都已走出上升趋势浪。其中10年期国债期货主力合约自今年2月探底后已走出阶段小牛行情，目前已经反弹了97个交易日，累计上涨2.86%。反弹时间长，上涨幅度大。尤其是最近5个交易日更是快速拉升，轻松上涨1.14%，有加速的迹象。
//国债收益率有所下行//
Wind数据显示，近期各期中债国债收益率纷纷下降。其中10年期自6月初3%左右小幅上升至3.14%后有所回落，目前最新报收在2.94%，也是近期的最低值。总体看10年期中债国债收益率基本维持在3%附近震荡，而近日跌破3%后出现快速下跌。此外1年期和5年期中债国债收益率走势也类似，较6月份中旬有所走低，再次回到5月底时水平。可见随着国内货币宽松，国债价格走高，国债到期收益率或进一步走低。
//债牛会现？//
中信期货张革等团队分析认为，全面降准之下，短端利率往往可以得到较强支撑，在资金面维持稳定的基础上，可以适当关注曲线走陡的机会。但中期来看，短端利率波动空间可能放大，曲线或将重新回归平坦。但结合目前整体的收益水平来看，后续下行空间可能也相对有限，结合交易盘的多头止盈行为，对于交易盘还是建议以适当谨慎的思路为主，不盲目追高。
兴证固收分析认为，降准并不必然导致债市走牛，降准后债市的表现与基本面的位置、融资需求的变化密切相关。短期内降准有利于提振市场交易情绪，但需防范市场乐观情绪走过头，中期利率下行趋势可能尚未结束。
1）当前经济并无失速风险，货币政策基调没有明显变化的迹象，本次降准力度可能也相对有限，或与18年4月降准的环境较为相似，当前难言新一轮货币宽松的开始。
2）当前资金利率中枢与政策利率的偏离度不大，叠加地方债后续可能放量、月缴税等因素，本次降准对资金面可能很难有大幅宽松的效果，这会限制短端的下行幅度。
3）当前降准明显提振债市交易情绪，但需要注意市场乐观预期可能走过头。中期而言，利率下行的趋势可能尚未结束，但政策逆周期调节，利率下行的时间可能被拉长。
社融结构转弱、经济回落的趋势隐含着央行放松的期权。防范信用风险大规模爆发也可能需要宽松的期权来对冲。流动性易松难紧，利率下行的趋势可能尚未结束。但本次降准支持小微企业融资，可能一定程度上放缓基本面下行和信用收缩的斜率，长债收益率下行的时间可能被拉长。
中信证券(23.830, 0.16, 0.68%)明明团队认为，降准落地后短期有望多演绎利多出尽的调整。中长期看利率走势决定于本次降准后是否还有宽松政策出台。立足于当前的债市，财政政策短期仍然难以有较大发力诉求，流动性担忧缓解和资产荒延续会推动利率下行。
中期维度看，我们判断十年国债到期收益率下行10bp没有太大问题。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
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08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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